2020.03.17恐慌，失控，与错误

每天都是刷新纪录的一天

美联储紧急宽松救市，结果反而加速恐慌。午后贵金属市场集体崩盘。白银跌20%直接创下单日波动记录

目前市场难以用常规的逻辑去思考了，已经极度恐慌失去恐慌理性。在我看来目前金属的定价已经出现错误

当日美日往下，十债收益率往下，股市依旧再跌，但贵金属却出现无任何消息下直接崩盘

这让我直接反思一开始的逻辑谬误，原来的逻辑是这样：

经济衰退预期持续，避险需求提振

白银较黄金处于低位，会有补涨行情

错误1：经济尚可控的情况下金银确实是避险需求，极度恐慌失控中金银也成为了抛售的资产，现金为王

错误2：类比错误1，过去的白银补涨行情仍是建立在可控的情况下，金银比在区间内震荡。人类社会经历着前所未有的时代，没有可以参考的历史，旧有的体系正在崩坏，金银比已经突破天际。在极度恐慌中用白银作为避险标的错误

图中箭头位置是08年金融危机的高点。

白银盘子很小，容易被操控。目前极度恐慌中流动性紧缺报价更是具有更大的失控可能。

反思与总结：

资产分类的更细化，几类避险资产中对应市场的什么情绪状态？美元、长债，日瑞，金属，各有什么特点？极端恐慌下的挤兑需求和非美地区危机利好美元，金属商品属性不可忽视。

还是执行问题。上周一点点侥幸心理导致本周一直接大幅度止损。同类资产没有做相关性对冲，导致裸露的净头寸很大，在极高波动和不理性的市场下直接埋掉

从关注盈利转向关注风险，尤其是潜在的极端风险。统计上，白银的异常波动次数非常多，这类资产是最好不碰的。这点上也是考虑到波动率问题，极端波动率下更要强制执行止损

止损的目的是先保留弹药再战，而不是认输。

对未来行情的一些展望：

美股原油，在长周期下的相关性居然非常高

美联储的紧急特效药实际上短期是制造了市场恐慌，但中长期来看还是利好释放了流动性。就像一个病人只是普通发烧医生却直接把你送进icu了，你不慌么？我只是普通生病啊！但有充足的流动性势放出来肯定是好的，未来慢慢消化后预计会有大幅反弹。但实际上对目前的经济问题没有任何解决作用。

最终boss不是新冠病毒，是连环暴的企业债。等到水龙头阀门开到最大后，再出现下一个雷曼兄弟，那时候就是全球大洗牌的时候了。

头寸：

金属多头全部止损

美日空

a50多