“黄金时代”即将落幕？或许，这只是中场休息

      自创下2075.11美元/盎司的高位后，金价便陷入了三角收敛的技术形态，并于9.15突破三角的上沿，于9.16回踩上沿不破在技术层面确认了突破的有效性。可惜，好景不长，金价并没有继续走高延续涨势，而是陷入了区间震荡当中，并在9.21以“孕线下破”的技术形态开启了一场空头走势，一周之内下破87.66美元，一举击破前期收敛震荡时的支撑位，直指前期低位1862.54。目前，金价如预期在1862.54美元/盎司这一支撑位刹住了车，但并没有出现触及关键支撑位时理应出现的强力反弹，而是陷入了窄幅震荡之中。

      这不经让人怀疑，“黄金时代”真的要落幕了吗？金价真的会去到前期上涨走势的0.618回调位——1690美元吗？

 

图1 黄金日线图

 一、市场怎么看待金价

      根据新闻网站Kitco News最新发布的《黄金调查周刊》（Kitco News Weekly Gold Survey），在受调查的华尔街分析师中，有38％的受访者对本周的金价持多头的预期，有31%的受访者认为金价在本周会陷入熊市，有31%的受访者持中立即偏向震荡的看法。显然，华尔街并没有对黄金在短期内的走势达成一致的共识，当前陷入窄幅震荡的金价也同样反映了这点。

图2 Kitco黄金调查结果

（注：相较于华尔街Wall Street，通常用Main Street表示一般性投资者；

Bullish表示牛市，Bearish表示熊市，Neutral表示中性）

      相较于华尔街的分歧，美国普通投资者则更倾向于看涨黄金，有50%的受访者表示黄金即将再次展开上攻。

      除了普通投资者，也同样有机构认为黄金将重启涨势，甚至会突破前高，并从此将金价锚定在2000美元/盎司之上。位于英国的大宗商品研究机构Capital Economics预计金价将在今年底重回2000美元，并在2021年底维持在2100美元。不过，该机构的经济学家塞缪尔·布尔曼（Samuel Burman）同样认为，黄金在短期内会因美元的上涨继续维持一段颓势。

 

图3 美元指数创下七月末以来新高 

      总体而言，主流观点认为黄金在短期内将因新冠的反复以及美元近期的反弹而继续处于回调当中，不过，这一回调将带来一个绝佳的买入点。

二、美债实际利率或成风向标

      除去疫情与时政性因素，美债实际收益率的下降预期也昭示着黄金多头将卷土重来。

      相较于持有货币，持有黄金并不能带来诸如利息的利得，这便决定了黄金在当代的价值体现在其相对的机会成本之上。对于非风险资产而言，大资金的选项除了黄金便是美债了。而衡量美债的价值，并不仅仅取决于其名义利率，而是基于其实际利率（名义利率减通货膨胀率）。通常，当实际利率为负值时，意味着持有美债将会使资金跑输通胀而出现贬值，这使得大资金会选择购入黄金等避险资产以谋求保值增值。

      由于美联储维持量化宽松政策，名义利率仍将处于下跌趋势；又基于通胀的预期，下降的名义利率与高攀的通货膨胀率将造成美债实际利率的下跌，这会为黄金的雄起注入强劲的动力。

三、大资金的多头下注

      除了“口水战”，已经有大鳄下注黄金多头。

      根据美国商品期货交易委员会（CFTC）每周发布的交易商承诺（COT）报告，至9月22日黄金总净多头仓位为952.22吨；至9月25日仍有价值1102亿美元的未平仓合约。而10月份的期货合约将于9月28日到期，这意味着，上述的未平仓合约将进行实物交割。在当前黄金价格疲软的情况下，却有大量资金购入黄金并选择持有实物，背后的意义确实值得深思。

图4 纽约商品交易所净多头仓位

 图5 纽约商品交易所黄金期货持仓量

      总体而言，在短期内市场分歧严重，金价或许会因美元的反弹维持震荡偏下行的走势，但主流资金认为最佳买入点将在近期出现，金价反击2000美元的攻势最早将在今年年底出现。

      “黄金时代”或许才刚刚拉开第二场的序幕……